隨著能源市場供需不平衡的持續(xù)和期貨交易所在技術(shù)上做出更多安排，能源商品的負(fù)價格可能從現(xiàn)貨市場進(jìn)一步擴(kuò)大到期貨市場，更多能源產(chǎn)品面臨負(fù)價格可能，預(yù)計將對市場交易行為帶來顯著影響。
更多產(chǎn)品面臨負(fù)價格可能
美國商品期貨交易委員會下屬多個部門(CFTC)在13日就當(dāng)前市場條件下風(fēng)險管理和市場誠信發(fā)出的一份警示信中提醒道，指定合約市場(DCM)、期貨傭金商(FCM)和衍生品清算機(jī)構(gòu)(DCO)預(yù)計需要為一些合約可能繼續(xù)經(jīng)歷極端市場波動、低流動性和可能的負(fù)價格做好準(zhǔn)備。
美國商品期貨交易委員會掉期交易商及中介監(jiān)管部(DSIO)提醒期貨傭金商尤其要注意監(jiān)控和評估風(fēng)險，為一些合約可能經(jīng)受顯著的價格波動和可能的負(fù)價格做好準(zhǔn)備。如果期貨傭金商擁有自營頭寸或其可用擁有相關(guān)合約頭寸，在合約接近到期時需要仔細(xì)監(jiān)控，以確保滿足各自的財務(wù)義務(wù)和履行期貨合約交割義務(wù)。
該文件還提示，衍生品清算機(jī)構(gòu)應(yīng)該為一些合約可能經(jīng)受顯著價格波動做好準(zhǔn)備，并為負(fù)價格這一可能做出準(zhǔn)備。
芝加哥商品交易所旗下的紐約商品交易所在5月7日發(fā)布消息表示，18個天然氣和液化天然氣相關(guān)期貨和期權(quán)產(chǎn)品以及30個成品油期貨和期權(quán)產(chǎn)品將可以接受負(fù)價格，這一通知將從5月17日開始生效。這是今年4月份芝加哥商品交易所允許51個原油和成品油期貨和期權(quán)產(chǎn)品以負(fù)價格交易以來再一次為負(fù)價格開綠燈。
正是由于芝加哥商品交易所在為原油期貨出現(xiàn)負(fù)價格做好準(zhǔn)備后紐約原油期貨價格就首次跌入負(fù)值，市場對更多商品期貨可能出現(xiàn)負(fù)價格較為關(guān)注。
國際能源署在14日發(fā)布的5月份石油市場月度報告中表示，石油市場供需失衡帶來的陰暗情緒在4月份達(dá)到峰值，在國際能源署署長法蒂赫•比羅爾眼中的“黑色四月”，5月份交貨的紐約原油期貨價格一度跌至每桶近負(fù)40美元的水平。
原油期貨仍不排除出現(xiàn)負(fù)價格
自4月20日5月份交貨的紐約原油期貨收盤價跌至每桶-37.63美元以后，紐約原油期貨首行合約價格已經(jīng)反彈至接近每桶30美元的水平。盡管基本面已經(jīng)出現(xiàn)顯著改善，投資機(jī)構(gòu)也已經(jīng)在近期為負(fù)油價提前做出策略調(diào)整，原油期貨在當(dāng)前的嚴(yán)重過剩市場環(huán)境中仍有一定可能降為負(fù)值。
國際能源署表示，國際石油市場的前景已經(jīng)有些改善，盡管油價仍遠(yuǎn)低于新冠疫情爆發(fā)前的水平，但國際油價已經(jīng)從4月份的低點反彈。油價反彈的原因主要包括疫情封鎖措施的放松，而更重要的是非歐佩克產(chǎn)油國原油產(chǎn)量的大幅下降以及歐佩克+的減產(chǎn)承諾。
美國價格期貨集團(tuán)高級分析師菲爾•弗林在14日表示，上周美國商業(yè)原油庫存環(huán)比下降，尤其是原油期貨交割地庫欣地區(qū)原油庫存環(huán)比下降300萬桶極大降低了紐約原油期貨價格降至零以下的可能性，但這方面的擔(dān)憂仍在持續(xù)。
路透社負(fù)責(zé)大宗商品和能源的高級市場分析師約翰•肯普(John Kemp)表示，截止13日收盤時，投資者仍然持有1.38億桶6月份交貨的西德克薩斯輕質(zhì)原油期貨合約，13日一天就有1700萬桶當(dāng)月合約頭寸被關(guān)閉。不過，由于6月份交貨的合約還有4個交易日，有關(guān)頭寸的清盤必須顯著加快以避免5月份合約到期時市場波動的重演。
標(biāo)準(zhǔn)普爾全球普氏負(fù)責(zé)供應(yīng)和生產(chǎn)分析的申•基姆(Shin Kim)在15日接受記者郵件采訪時表示，預(yù)計6月份交貨的紐約原油期貨合約在到期時將不會降至負(fù)值，未平倉頭寸情況不如一個月前那樣嚴(yán)峻，庫欣地區(qū)原油庫存上周出現(xiàn)環(huán)比下降并可能繼續(xù)在接下來一周走低，對石油市場儲油設(shè)施不會被填滿的信心也更多了。
為了規(guī)避負(fù)價格帶來的風(fēng)險，美國多個券商已經(jīng)對通過交易所交易基金參與原油期貨交易的持倉數(shù)量進(jìn)行了限制。
專注于石油市場的美國石油基金公司(USO)早在4月27日就開始賣出其所持有的6月份交貨的紐約原油期貨合約，把頭寸轉(zhuǎn)到多個遠(yuǎn)月合約之中以分散風(fēng)險。
標(biāo)普全球公司在5月初表示，將要求跟蹤其大宗商品指數(shù)的客戶把持有的7月份交貨紐約原油期貨合約轉(zhuǎn)倉至8月份合約，而以往這一時間只是把6月份合約轉(zhuǎn)倉至7月份合約。
天然氣價格走向值得關(guān)注
產(chǎn)量的增加和暖冬已經(jīng)令天然氣價格在疫情爆發(fā)以前降至低位，疫情帶來的嚴(yán)重過剩進(jìn)一步使天然氣價格顯著下跌。而四月份開始北半球進(jìn)入天然氣消費淡季，盡管伴生天然氣產(chǎn)量因原油產(chǎn)量相應(yīng)下降，但天然氣市場面臨較大儲存和物流壓力，一些天然氣基準(zhǔn)價格在一些時段變?yōu)樨?fù)值具有了現(xiàn)實的可能性。
國際能源咨詢機(jī)構(gòu)阿格斯表示，除了5月份交貨的紐約原油期貨價格在4月份跌至負(fù)值以外，能源類大宗商品價格以前也出現(xiàn)過負(fù)值。當(dāng)現(xiàn)貨供應(yīng)超過實際需求，而無法存儲的情況下，電力和天然氣的價格則變?yōu)樨?fù)值。不過，全球原油基準(zhǔn)價格則是在最近在首次跌為負(fù)值，這對于依賴紐約原油期貨進(jìn)行價格發(fā)現(xiàn)和對沖的每個人來說都是令人不安的。
紐約原油期貨價格跌入負(fù)值以后，美國現(xiàn)貨市場米德蘭(WTI in Midland)、馬爾斯、綠色峽谷(SGC)、巴肯和阿拉斯加北坡等原油價格均隨即跌至負(fù)值。
事實上，得克薩斯州瓦哈樞紐天然氣現(xiàn)貨價格在2019年初已經(jīng)因管網(wǎng)輸送能力限制等問題而將為負(fù)值。標(biāo)準(zhǔn)普爾全球提供的數(shù)據(jù)顯示，在4月20日原油價格降為負(fù)值之際，瓦哈樞紐天然氣價格盤中降至每百萬英熱單位-7.48美元，收于每百萬英熱單位-5.06美元，接近在4月4日創(chuàng)下的每百萬英熱單位-5.79美元的歷史最低收盤價。
芝加哥商品交易所數(shù)據(jù)顯示，作為區(qū)域性基準(zhǔn)價格的英國國家平衡點天然氣近月期貨、日韓液化天然氣近半月期貨和荷蘭TTF天然氣近月期貨價格自今年以來均出現(xiàn)大幅下降，并與亨利中心天然氣價格一道處于每百萬英熱單位2美元左右的水平。
美國資深市場人士安德魯•赫克特(Andrew Hecht)此前表示，紐約商品交易所天然氣期貨的交割地位于路易斯安那州的伊拉斯(Erath)，如果該地缺少存儲空間，天然氣價格也可能會降至零以下。
新奧能源控股有限公司董事會主席王玉鎖在13日表示，由于天然氣存儲空間更為有限，天然氣生產(chǎn)缺少靈活性，天然氣價格可能降為負(fù)值。不過，天然氣負(fù)價格不具備主導(dǎo)性或持續(xù)性。
美國能源信息局在15日預(yù)計，今年美國天然氣產(chǎn)量將下降5%，天然氣價格將從第三季度開始回升，2020年亨利中心天然氣平均現(xiàn)貨價格預(yù)計為每百萬英熱單位2.16美元，環(huán)比下降0.41美元/百萬英熱單位。
數(shù)據(jù)顯示，截止5月8日，美國天然氣庫存工作氣量為2.422億立方英尺，同比增幅達(dá)49.2%。美國能源信息局預(yù)計，到10月今年儲氣庫注氣周期結(jié)束時，美國天然氣庫存工作氣量將增至接近4.2萬億立方英尺，為歷史新高。
此外，早在2017年，由于加利福尼亞州大量增加風(fēng)電、太陽能(3.400, -0.05, -1.45%)發(fā)電和水電發(fā)電能力后，這些波動性較大的電力供應(yīng)在一些時段令電網(wǎng)出現(xiàn)供過于求，電價短暫變?yōu)樨?fù)值。
分析人士認(rèn)為，電力負(fù)價格是針對批發(fā)價格而言，普通消費者則不能以負(fù)價格買入電力并從中受益。加州大學(xué)伯克利分校哈斯商學(xué)院教授盧卡斯•戴維斯(Lucas Davis)表示，負(fù)電價更多是一個市場信號，顯示需要對儲存電力和其他技術(shù)進(jìn)行投資，經(jīng)常出現(xiàn)負(fù)價格也令公用事業(yè)機(jī)構(gòu)在安裝風(fēng)電和天然氣發(fā)電設(shè)備上變得猶豫。
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