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7月15日，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）開展1000億元中期借貸便利（MLF）操作和30億元公開市場逆回購操作，以維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕。鑒于當(dāng)日有30億元逆回購和1000億元MLF到期，故央行實(shí)現(xiàn)零投放零回籠。至此，央行已連續(xù)4個(gè)月等量平價(jià)續(xù)作MLF。

7月份MLF等量操作主要源于當(dāng)前市場流動(dòng)性仍處于合理充裕水平，無需MLF“加量補(bǔ)水”；7月份以來監(jiān)管部門正在通過其他政策工具引導(dǎo)市場利率適度上行，同時(shí)，從穩(wěn)定市場預(yù)期、助力經(jīng)濟(jì)修復(fù)的角度出發(fā)，7月份MLF操作也未縮量。

目前銀行間市場存款類機(jī)構(gòu)7天回購加權(quán)平均利率（DR007）在1.6%左右，低于公開市場操作利率，流動(dòng)性保持在較合理充裕還略微偏多的水平上。

價(jià)格方面，自今年1月份MLF操作利率下調(diào)至2.85%后，便一直維持至今，這主要受到內(nèi)外兩方面因素的影響。

一方面，美國6月份通脹數(shù)據(jù)再度“爆表”，加息預(yù)期強(qiáng)化以及全球進(jìn)入貨幣政策收緊周期，會(huì)引發(fā)資金外流和匯率貶值風(fēng)險(xiǎn)，中美利差倒掛，一定程度上壓縮了我國貨幣政策的寬松空間。在“以內(nèi)為主、內(nèi)外均衡”的考量下，維持政策利率水平穩(wěn)定是最優(yōu)選擇。另一方面，國內(nèi)CPI同比步入抬升通道，穩(wěn)物價(jià)權(quán)重加大，“降息”受到掣肘。

前瞻7月份貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR），分析人士普遍預(yù)計(jì)將保持不變。7月份MLF利率保持不變，意味著當(dāng)月LPR的定價(jià)基礎(chǔ)沒有發(fā)生改變。同時(shí)，目前銀行凈息差承壓。在當(dāng)前信貸供需關(guān)系有所改善的環(huán)境下，出于穩(wěn)定凈息差考量，銀行LPR報(bào)價(jià)下調(diào)的動(dòng)力不強(qiáng)。

5月份5年期以上LPR報(bào)價(jià)下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，幅度較大，政策面將觀察這一定向降息措施對(duì)樓市的刺激效應(yīng)。同時(shí)，這也會(huì)在一定程度上消化前期引導(dǎo)銀行負(fù)債成本下降帶來的影響。由此預(yù)計(jì)，7月份1年期和5年期以上LPR報(bào)價(jià)都有可能保持不變。

三季度LPR特別是5年期以上LPR仍有可能在MLF利率穩(wěn)定的同時(shí)適度下調(diào)。4月份存款利率市場化調(diào)整機(jī)制設(shè)立以來，銀行存款成本下行明顯，有可能推動(dòng)報(bào)價(jià)行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)點(diǎn)差。據(jù)央行最新數(shù)據(jù)顯示，今年6月份，全國銀行新發(fā)生的存款加權(quán)平均利率大約是2.32%，和4月份相比下降了0.12個(gè)百分點(diǎn)。考慮到存款在銀行負(fù)債中占比約七成左右，這會(huì)帶動(dòng)銀行負(fù)債成本較大幅度下行。