鴨子全身都是寶，肉可食用，羽毛可以做成羽絨制品，就連羽毛上的梗，都可以打碎做成羽粉，用來(lái)養(yǎng)魚。益客食品業(yè)務(wù)就與鴨子相關(guān)，主營(yíng)肉鴨屠宰。
不過(guò)，回顧近年來(lái)A股那些“靠天吃飯”的動(dòng)物們，命運(yùn)似乎都頗為坎坷。前有“跑路”的扇貝、雛鷹農(nóng)牧“餓死”的豬，近有被偷換的溫氏69頭懷孕母豬。
農(nóng)牧企業(yè)因行業(yè)特性，業(yè)績(jī)的波動(dòng)性以及信披質(zhì)量廣受關(guān)注，擬IPO的規(guī)范難度較大，益客食品的信息披露就存在明顯的瑕疵。除了產(chǎn)能數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑不一以外，公司還存在處罰信息未完全披露以及社保繳納不規(guī)范的問(wèn)題。
3月13日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布了今年首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量首次抽查名單，益客食品就在抽查名單中，其余三家分別是湖州銀行、華聯(lián)瓷業(yè)、新視云科技。
受制于行業(yè)波動(dòng)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不穩(wěn)定
近年來(lái)，受上下游供求關(guān)系以及疫情等因素影響，禽類業(yè)務(wù)的行業(yè)景氣波動(dòng)較大。在此情況下，主營(yíng)禽類屠宰業(yè)務(wù)的益客食品經(jīng)營(yíng)也難免受到波及。報(bào)告期內(nèi)，公司雖然經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)張，但經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也呈現(xiàn)一定的波動(dòng)。
2016—2019年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入為74.51億元、75.21億元、99.05億元、69.83億元，呈持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)；但同期扣非凈利潤(rùn)為1.70億元、0.66億元、1.43億元、1.82億元。
其中，2017年公司業(yè)績(jī)波動(dòng)較為顯著的原因是，原材料價(jià)格上漲拖累當(dāng)年綜合毛利率由2016年的6.05%降至4.44%。
從分產(chǎn)品毛利率變動(dòng)情況情況來(lái)看，當(dāng)年除了雞產(chǎn)品毛利率小幅增長(zhǎng)以外，鴨產(chǎn)品毛利率、自產(chǎn)鴨苗毛利率、自產(chǎn)雞苗毛利率均同時(shí)出現(xiàn)下滑。
來(lái)源：招股書
據(jù)公司解釋稱，2017年環(huán)境保護(hù)治理力度的進(jìn)一步加強(qiáng)導(dǎo)致了商品代禽類養(yǎng)殖量的萎縮，行業(yè)內(nèi)屠宰業(yè)務(wù)原材料供給下降趨勢(shì)較為明顯。
在此情況下，公司毛鴨采購(gòu)單價(jià)從2016年的5152.36元/噸增至2017年的5590.98元/噸，每噸原材料漲價(jià)438.62元。相應(yīng)地，鴨產(chǎn)品成本中的原材料價(jià)格每噸增加了401.33元。
盡管毛鴨價(jià)格的上漲傳導(dǎo)至鴨產(chǎn)品價(jià)格，公司鴨產(chǎn)品同期平均售價(jià)由2016年的7231.98元/噸升至2017年的7535.98元/噸，每噸僅上漲304元，低于成本上升幅度。
同樣受商品代禽類養(yǎng)殖量萎縮影響的，還有公司自產(chǎn)鴨苗業(yè)務(wù)。因下游需求降低，鴨苗供給量和價(jià)格相應(yīng)回落，因此2017年鴨苗毛利率為24.35%，較2016年的26.25%有所下滑。
而自產(chǎn)雞苗方面，除了環(huán)保因素以外，2016年四季度至2017年三季度發(fā)生較多的H7N9型禽流感病毒，也使得雞屠宰產(chǎn)品的需求大幅下滑。
行業(yè)供需的失衡導(dǎo)致雞苗售價(jià)從2016年的3.31元/羽驟降至2017年的1.48元/羽，已低于雞苗孵化成本，繼而使得2017年公司雞苗業(yè)務(wù)虧損，毛利率為-28.71%。
原材料供應(yīng)情況、下游需求動(dòng)蕩以及禽類動(dòng)物疫情等，都是影響益客食品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的主要風(fēng)險(xiǎn)。而從此前公司應(yīng)對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)的情況來(lái)看，顯然無(wú)法對(duì)沖上述風(fēng)險(xiǎn)對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐傻牟焕绊憽Ｄ敲?，如何保障未?lái)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性，將是擺在益客食品闖關(guān)面前的第一道“難關(guān)”。
產(chǎn)能擴(kuò)張背后，諸多疑問(wèn)待解
目前，由于商品禽養(yǎng)殖尚未形成較為集中的分布格局，配套屠宰環(huán)節(jié)也處于較為分散狀態(tài)，龍頭企業(yè)份額占比仍相對(duì)較低。2018年，益客食品禽屠宰產(chǎn)量為85.23萬(wàn)噸，市場(chǎng)份額為4.38%。
因此，公司本次募投項(xiàng)目圍繞原有肉鴨屠宰業(yè)務(wù)進(jìn)一步擴(kuò)充原有產(chǎn)能，進(jìn)一步提升公司肉鴨屠宰產(chǎn)量，不斷擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，增強(qiáng)益客食品品牌影響力。
來(lái)源：招股書
從募投項(xiàng)目建設(shè)地址來(lái)看，除了擴(kuò)建年產(chǎn)2萬(wàn)噸禽肉熟食項(xiàng)目、供應(yīng)鏈數(shù)字化建設(shè)項(xiàng)目以外，其余三個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)地址均在山東，兩項(xiàng)涉及擴(kuò)增肉鴨屠宰產(chǎn)量。
募投項(xiàng)目建設(shè)大多選址山東的背后，或與公司總部擬遷移相關(guān)。
2019年4月，益客集團(tuán)研究決定，將遷往江蘇11年的集團(tuán)總部再遷回山東老家，落戶鄄城。同一時(shí)間，成立子公司山東益客食品產(chǎn)業(yè)有限公司（下稱“山東益客”）。
其中，募投項(xiàng)目之一的“山東益客食品產(chǎn)業(yè)有限公司肉鴨屠宰線建設(shè)項(xiàng)目”的實(shí)施主體正是山東益客。本項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資41865.20萬(wàn)元，主要進(jìn)行肉鴨屠宰、分割及加工等生產(chǎn)活動(dòng)。
據(jù)鄄城縣政府官網(wǎng)披露的環(huán)境影響評(píng)價(jià)公示報(bào)告，該項(xiàng)目主要建設(shè)兩個(gè)肉鴨分割車間，4條肉鴨分割生產(chǎn)線及相應(yīng)的污水處理設(shè)施、科研大樓、職工公寓、職工餐廳等配套設(shè)施，擬建項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模為年屠宰分割肉鴨9900萬(wàn)只。
而公司另一募投項(xiàng)目“濟(jì)寧眾客食品有限公司肉鴨屠宰線建設(shè)項(xiàng)目”，也是用于擴(kuò)充肉鴨宰割產(chǎn)能，該項(xiàng)目總投資12431.04萬(wàn)元，建設(shè)肉鴨宰殺生產(chǎn)線2條，配套制冷設(shè)備、燃?xì)忮仩t等，形成年屠宰3300萬(wàn)只肉鴨的生產(chǎn)規(guī)模。
根據(jù)環(huán)評(píng)報(bào)告中毛鴨3kg/只的重量來(lái)看，本次募投擴(kuò)產(chǎn)將為公司新增37.8萬(wàn)噸的肉鴨屠宰產(chǎn)能，這相當(dāng)于2018年公司鴨產(chǎn)品產(chǎn)能的50%左右。
來(lái)源：招股書
招股書顯示，2016—2018年，益客食品鴨產(chǎn)品的產(chǎn)能分別為63.41萬(wàn)噸、61.17萬(wàn)噸、69.70萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率分別為82.02%、81.34%、77.51%，并未充分達(dá)產(chǎn)。
而值得注意的是，除了上述新增肉鴨屠宰產(chǎn)能之外，鄄城縣益客產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目亦如火如荼地展開。
據(jù)鄄城縣政府官網(wǎng)于2019年11月發(fā)布的《百億級(jí)農(nóng)業(yè)新六產(chǎn)產(chǎn)業(yè)集群》介紹，鄄城縣益客產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目計(jì)劃總投資50億元，包括產(chǎn)業(yè)園一期、二期和養(yǎng)殖基地。
其中一期于2017年3月開工建設(shè)，已完成投資5億元，建有分割車間、羽絨車間及血粉羽粉車間和污水處理設(shè)施2套，已于2018年7月試生產(chǎn)，現(xiàn)已實(shí)現(xiàn)日分割肉鴨10萬(wàn)只，年產(chǎn)精絨1000噸。
二期計(jì)劃總投資40億元，設(shè)計(jì)年分割肉鴨能力3億只，并涵蓋熟食加工、飲料加工及冷鏈物流、餐飲、住宿。
原本產(chǎn)能利用率并未滿產(chǎn)，而公司依然大幅擴(kuò)產(chǎn)。不論是募投項(xiàng)目，還是產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，公司是否考慮過(guò)原材料供應(yīng)能否充足以及下游需求是否過(guò)剩等情況？一味地?cái)U(kuò)產(chǎn)背后，步子是否邁得過(guò)大？
信披存瑕疵，產(chǎn)能口徑統(tǒng)計(jì)不一
飽受質(zhì)疑的不止產(chǎn)能擴(kuò)增，還有益客食品的信息披露。
在瀏覽招股書以及公開資料之后，財(cái)經(jīng)網(wǎng)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，招股書中披露的公司信息與政府官網(wǎng)上披露的信息多處對(duì)不上。
據(jù)新泰市政府官網(wǎng)顯示，本次募投項(xiàng)目之一的“山東眾客食品產(chǎn)業(yè)園調(diào)熟制品建設(shè)項(xiàng)目”，總投資1.05億元，預(yù)計(jì)2020年3月動(dòng)工，6月建成，投產(chǎn)后調(diào)熟肉制品加工能力為3.65萬(wàn)噸。
但在招股書中，該項(xiàng)目在總投資額不變的情況下，建設(shè)周期拉長(zhǎng)至24個(gè)月。
對(duì)于上述建設(shè)周期不一致的情況，益客食品相關(guān)負(fù)責(zé)人在回復(fù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)采訪函時(shí)表示，“所列舉新聞是新泰市畜牧獸醫(yī)服務(wù)中心工作總結(jié)，新聞稿報(bào)道亦非正式文件。”
按照公司的設(shè)想，“山東眾客食品產(chǎn)業(yè)園調(diào)熟制品建設(shè)項(xiàng)目”達(dá)產(chǎn)后，將有助于公司向下游領(lǐng)域深入拓展，提高公司的整體競(jìng)爭(zhēng)力。
招股書顯示，2016—2018年，公司熟食產(chǎn)能分別為5386.35噸、5771.09噸、5771.09噸，近兩年未發(fā)生變化。
來(lái)源：招股書
但新泰市政府官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2016年12月，山東眾客食品有限公司年屠宰5000萬(wàn)只肉鴨和年產(chǎn)3萬(wàn)噸熟食建設(shè)項(xiàng)目已通過(guò)竣收。
來(lái)源：新泰市政府官網(wǎng)
公司目前熟食產(chǎn)能尚未過(guò)萬(wàn)，何談3萬(wàn)噸呢？而且，2017年公司熟食產(chǎn)能僅新增384.74噸，與3萬(wàn)噸的差距實(shí)在明顯。
對(duì)此，上述負(fù)責(zé)人對(duì)財(cái)經(jīng)網(wǎng)表示：“統(tǒng)計(jì)口徑不同，列舉的新聞為環(huán)保批復(fù)目的，不是對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)能的認(rèn)可。”
不過(guò)，2月26日，來(lái)自新泰環(huán)保微博賬號(hào)的一份通告顯示，在群眾反映山東眾客顆粒物日均值超標(biāo)問(wèn)題的查處情況中，山東眾客的年產(chǎn)熟食量也是3萬(wàn)噸。
來(lái)源：新泰環(huán)保微博
信披不一致的情況屢屢存在，顯然不是一句“新聞報(bào)道雖不是正式文件”就能解釋。未來(lái)若公司上市成功，3個(gè)月和兩年的建設(shè)時(shí)間差距、以及是否過(guò)萬(wàn)的熟食產(chǎn)能，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)都至關(guān)重要。
環(huán)保處罰不斷，違規(guī)事項(xiàng)未如實(shí)披露
值得關(guān)注的是，這不是新泰環(huán)保第一次發(fā)布關(guān)于山東眾客的污染物超標(biāo)問(wèn)題。
據(jù)新泰環(huán)保微博通報(bào)情況，在去年11月5日、12月1日、12月4日，均發(fā)現(xiàn)山東眾客鍋爐顆粒物超標(biāo)排放的情況。
招股書顯示，益客食品共披露了益客食品、臨沂眾客、徐州益客、大地農(nóng)業(yè)、沭陽(yáng)益客、眾客瑞嘉、新沂眾客等7家企業(yè)的13項(xiàng)環(huán)保行政處罰事項(xiàng)，其中臨沂眾客被處罰次數(shù)最多，涉及未批先建、廢水廢氣排放超標(biāo)的問(wèn)題。
而據(jù)天眼查顯示，報(bào)告期內(nèi)，益客食品還存在部分環(huán)保處罰事項(xiàng)未主動(dòng)公開情況。
如公司控股的山東益客金鵬食品有限公司，2018年4月遭到鄒平市環(huán)保局處罰，決定文書號(hào)為“鄒環(huán)拘移[2018]20號(hào)”；濟(jì)寧眾客2018年10月31日核發(fā)排污許可證，此后卻并未按照排污許可證的要求開展自行監(jiān)測(cè)；此外，參股公司成武呱呱鴨食品有限公司，分別在2016年6月、2017年12月、2018年5月，被成武縣環(huán)保局連續(xù)3次處罰。
不止如此，除了上述環(huán)保問(wèn)題未披露以外，部分子公司因存在用工違規(guī)情況被列為失信人的事項(xiàng)，公司也未作公開披露。
2017年3月，濟(jì)寧眾客因存在用工違規(guī)情況被員工告上法庭，并被鄒城市人民法院判決對(duì)員工趙君平賠償、補(bǔ)償及各項(xiàng)工傷保險(xiǎn)待遇共計(jì)11.5萬(wàn)元，但濟(jì)寧眾客對(duì)法院判決全部未履行，最終被列為失信人。2017年10月，鄒城市人民法院依法扣劃了濟(jì)寧眾客的銀行存款。
在用工違規(guī)的同時(shí)，益客食品在社保繳納方面也存在問(wèn)題。
截至2019年11月30日，益客食品的員工總數(shù)為12813人，公司為9597名員工繳納了養(yǎng)老保險(xiǎn)，繳存比例為74.9%；為11043員工繳納了醫(yī)療保險(xiǎn)，繳存比例為86.19%。
據(jù)公司解釋稱，公司員工結(jié)構(gòu)中以農(nóng)村戶籍員工為主。農(nóng)村戶籍員工主要為生產(chǎn)一線員工，該等員工流動(dòng)性較強(qiáng)，對(duì)當(dāng)期收入敏感度較高，因此參加社會(huì)保險(xiǎn)的意愿不強(qiáng)。
不過(guò)，在微博社交平臺(tái)上，有員工表示，益客集團(tuán)汶南眾客食品為逃避為員工繳納五險(xiǎn)一金，強(qiáng)制企業(yè)員工自己繳納新農(nóng)合、新農(nóng)保，不交者停發(fā)工資。
對(duì)于上述信披未充分披露的問(wèn)題，財(cái)經(jīng)網(wǎng)曾致函公司，不過(guò)，公司以“詳情請(qǐng)參詳招股書，后續(xù)補(bǔ)充內(nèi)容請(qǐng)關(guān)注招股書更新。”予以回復(fù)，并未給出明確答復(fù)。
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