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3月24日央行官網(wǎng)發(fā)布公告，宣布將開(kāi)展4500億元中期借貸便利（MLF）操作，并從本月起將MLF操作由單一價(jià)位中標(biāo)調(diào)整為多重價(jià)位中標(biāo)（即美式招標(biāo)）。

“MLF操作再次凈投放，展現(xiàn)適度寬松的貨幣政策取向。”有業(yè)內(nèi)專(zhuān)家對(duì)《金融時(shí)報(bào)》記者解釋?zhuān)驹翸LF到期3870億元，實(shí)現(xiàn)凈投放630億元，是2024年7月以來(lái)MLF首次凈投放。自去年10月央行啟用買(mǎi)斷式逆回購(gòu)以來(lái)，買(mǎi)斷式逆回購(gòu)余額逐步增加，減輕了MLF投放中長(zhǎng)期流動(dòng)性的壓力，MLF余額從峰值的7.3萬(wàn)億元逐步降至約4萬(wàn)億元。今年以來(lái)，央行繼續(xù)用好多種工具投放流動(dòng)性，1-2月買(mǎi)斷式逆回購(gòu)、MLF合計(jì)凈投放超過(guò)1.3萬(wàn)億元，保持了流動(dòng)性充裕和貨幣市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。

此外，值得關(guān)注的是，MLF改為美式招標(biāo)，不再有統(tǒng)一的中標(biāo)利率，標(biāo)志著MLF利率的政策屬性完全退出。“歷史上MLF利率曾發(fā)揮中期政策利率的作用，但也存在政策利率較多、關(guān)系復(fù)雜等問(wèn)題。”有業(yè)內(nèi)人士對(duì)《金融時(shí)報(bào)》記者解釋?zhuān)瑸檫M(jìn)一步推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革，央行行長(zhǎng)潘功勝在2024年“6·19”陸家嘴論壇講話(huà)中明確，央行主要政策利率是公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率，并要逐步淡化其他期限工具利率的政策色彩。本次MLF操作改為多重價(jià)位中標(biāo)，不再有統(tǒng)一的中標(biāo)利率，實(shí)現(xiàn)了MLF利率政策屬性的完全淡出，也標(biāo)志著潘行長(zhǎng)“6·19”講話(huà)中對(duì)政策利率體系的調(diào)整進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段。

在多位受訪者看來(lái)，MLF政策利率的淡出循序漸進(jìn)，整個(gè)過(guò)程央行精心設(shè)計(jì)、結(jié)果水到渠成?！督鹑跁r(shí)報(bào)》記者梳理近期央行工作可以發(fā)現(xiàn)，對(duì)MLF政策利率屬性的淡出采用了循序漸進(jìn)的方式：一是去年7月起MLF操作時(shí)間統(tǒng)一延后至LPR報(bào)價(jià)之后，實(shí)現(xiàn)了LPR與MLF利率的“解綁”。二是7月還明確MLF操作采用利率招標(biāo)，并且從每月MLF公告中可以看出，參與機(jī)構(gòu)投標(biāo)利率有高有低，區(qū)間寬度逐步擴(kuò)大，鍛煉了機(jī)構(gòu)定價(jià)能力。三是去年10月啟用買(mǎi)斷式逆回購(gòu)工具，采用多重價(jià)位中標(biāo)方式（美式招標(biāo)），半年來(lái)持續(xù)操作積累了經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)此不再陌生，在MLF操作中推廣也水到渠成。

“MLF回歸流動(dòng)性投放工具定位，與其他各期限工具一同構(gòu)成央行流動(dòng)性工具體系。”有業(yè)內(nèi)專(zhuān)家分析稱(chēng)，政策利率屬性淡出后，MLF的工具定位也更為清晰，即聚焦于提供1年期流動(dòng)性。目前央行流動(dòng)性工具箱豐富，期限分布更趨合理，長(zhǎng)期有降準(zhǔn)、國(guó)債買(mǎi)賣(mài)，中期有MLF、買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作以及各類(lèi)結(jié)構(gòu)性工具，短期有公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)、臨時(shí)隔夜正、逆回購(gòu)。未來(lái)央行流動(dòng)性管理將更加高效精準(zhǔn)，調(diào)控力度和節(jié)奏更加科學(xué)靈活，更好兼顧多重目標(biāo)。

據(jù)業(yè)內(nèi)專(zhuān)家預(yù)計(jì)，采用多重價(jià)位中標(biāo)后，MLF資金成本將總體下降，緩解銀行凈息差壓力。機(jī)構(gòu)投標(biāo)MLF通常參考市場(chǎng)化的融資成本，目前國(guó)股行1年期同業(yè)存單利率在1.95%左右，其他中小型銀行利率可能更高一些。采用多重價(jià)位中標(biāo)可以更好反映機(jī)構(gòu)差異化的資金需求，發(fā)揮機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化自主定價(jià)能力。據(jù)接近央行人士透露，此舉有利于降低銀行負(fù)債成本，緩解凈息差壓力，增強(qiáng)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。